自2026年2月末相关冲突升级以来，曾在2025年屡次奏效的“TACO交易”出现明显弱化迹象，市场对政策“边际转向”的依赖正在下降。
所谓“TACO交易”，是指在外部冲击或政策强硬表态后，市场预期后续将出现缓和，从而提前布局风险资产反弹。2025年，这一逻辑多次得到验证。例如，相关政策调整预期一度推动美股标普500指数出现单日大幅上涨9.52%，形成较为稳定的交易范式。
但从最新数据来看，这一模式正在发生变化。数据显示，2026年2月末相关冲突发生以来，同类事件对市场的提振力度明显减弱，美股由此前的强劲反弹转为“冲高回落”，行情持续性下降，市场逐步呈现“事件驱动反弹—基本面回归调整”的震荡特征。
与此同时，资产价格的联动关系也出现结构性变化。3月以来，国际油价与黄金价格多次出现“背离走势”：油价因供给扰动上行，而黄金在利率预期抬升背景下走弱。数据还显示，在统计区间内，黄金累计表现明显偏弱，而美元指数则相对走强。
分析认为，TACO效力的变化和资产价格的反常背后，是冲击来源由短期政策变量转向更具持续性的能源与通胀因素。在此背景下，利率预期成为影响资产价格的重要约束条件，削弱了单一政策预期对市场的驱动作用。
（责任编辑：曹言言 HA008）
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